行業(yè)整體業(yè)績指標尚處于低位,整體復蘇尚需時間。紡織服裝行業(yè)2015年1-10月各項業(yè)績指標維持低位運行,整體業(yè)績難言復蘇:全國百家重點大型零售企業(yè)服裝類商品零售額增速在第二季度觸底回升后又在第三季度急轉(zhuǎn)直下;出口形勢持續(xù)低迷;行業(yè)收入增速及利潤總額增速持續(xù)放緩;盈利能力略有下滑。

子行業(yè)中鞋類、男裝、家紡率先出現(xiàn)回暖跡象。從各子行業(yè)的成長性、盈利能力、運營能力這三個角度綜合來看,我們認為鞋類、男裝、家紡已經(jīng)呈現(xiàn)復蘇跡象,營業(yè)收入及凈利潤呈現(xiàn)快速穩(wěn)定增長的趨勢;盈利能力在毛利率提升以及內(nèi)部挖潛嚴控費用的努力下已經(jīng)得到了明顯的改善;存貨及應收賬款的變現(xiàn)能力增強,回款速度有所提升。

轉(zhuǎn)型預期強烈,年初至今板塊累計漲幅居前。年初至今紡織服裝板塊累計漲幅達到了77.82%,大幅度跑贏上證指數(shù)69.86個百分點,位列申萬28個行業(yè)板塊的第2位。紡織服裝板塊漲幅排名居前的原因在于:行業(yè)內(nèi)多家公司進行了同行業(yè)的并購重組以及跨行業(yè)的戰(zhàn)略布局。如:跨境通、奧康國際布局跨境電商;華斯股份布局微商;探路者、貴人鳥布局大體育生態(tài)圈;報喜鳥布局互聯(lián)網(wǎng)金融;富安娜、羅萊家紡布局智能家居、森馬服飾、金發(fā)比拉布局嬰童產(chǎn)業(yè)等。

對于板塊2016年投資機會的看法:目前紡織服裝板塊整體市盈率達到了40倍,位于近5年來的相對高位,僅僅低于今年6月份的60倍,估值水平仍然偏高。但是在2016年紡織服裝基本面具有復蘇預期、行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(跨境電商、互聯(lián)網(wǎng)金融、戶外體育、時尚產(chǎn)業(yè)、移動社交、嬰童產(chǎn)業(yè))、變革持續(xù)深化的大背景下,我們?nèi)匀豢春眉徔椃�裝行業(yè)2016年的走勢,重點關(guān)注跨境電商、嬰童產(chǎn)業(yè)、大體育投資主題。個股方面,給予跨境通、奧康國際、探路者“買入”評級,給予貴人鳥、森馬服飾“增持”評級。

風險提示:短期股價回調(diào)壓力;業(yè)績復蘇不達預期;轉(zhuǎn)型力度不達預期,轉(zhuǎn)型后業(yè)績改善程度低于預期