新西蘭乳企巨頭恒天然（Fonterra）計(jì)劃剝離的消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)最終“花落誰(shuí)家”？如今，答案很可能是全球最大乳制品公司蘭特黎斯（Lactalis）。

　　小食代留意到，澳洲媒體昨晚報(bào)道稱，旗下?lián)碛蠵auls、Vaalia和Oak等品牌的法國(guó)乳企蘭特黎斯在獲得獨(dú)家收購(gòu)談判權(quán)后，成為了恒天然消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)的領(lǐng)先競(jìng)標(biāo)者（the leading bidder）。

　　今天，恒天然方面回應(yīng)稱，對(duì)上述傳聞不予置評(píng)。剝離消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)，是這家全球最大乳制品出口商近年來最重大的一個(gè)戰(zhàn)略決定，該業(yè)務(wù)年?duì)I收規(guī)模超200億，涉及Anchor（安佳）、Anlene（安怡）等多個(gè)品牌。

　　小食代介紹過，目前，恒天然正在探索兩種不同的業(yè)務(wù)剝離方案，即出售或IPO。最新傳言意味著，如果蘭特黎斯成功收購(gòu)，恒天然消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)將不再可能推進(jìn)IPO。

　　下面，我們一起來關(guān)注下最新消息。

　　公司回應(yīng)

　　據(jù)《澳大利亞金融評(píng)論報(bào)》報(bào)道，蘭特黎斯已獲得獨(dú)家收購(gòu)談判權(quán)（being granted exclusivity）。“恒天然出售‘Mainland’（注：消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)的公司名）即將完成，蘭特黎斯領(lǐng)先。”該報(bào)道稱。

　　這意味著，蘭特黎斯已鎖定收購(gòu)恒天然消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)的優(yōu)先席位，最有可能成為“最終買家”。

　　香頌資本董事沈萌今天向小食代指出，獨(dú)家談判權(quán)具有排他性，賣方承諾在約定期限內(nèi)僅與該買家進(jìn)行談判，不再接觸其他潛在競(jìng)購(gòu)方。賣方賦予這一權(quán)利，通?；谫I方提交的初步報(bào)價(jià)和交易誠(chéng)意。

　　今天，恒天然方面回應(yīng)稱，對(duì)于上述“傳聞（speculation）”不予置評(píng)。

　　小食代留意到，據(jù)新西蘭《郵報(bào)》今日消息，恒天然在一份聲明中表示：“我們正在推進(jìn)具備保密性和競(jìng)爭(zhēng)性的出售流程，涉及多個(gè)有意向的各方。因此，我們不會(huì)對(duì)傳聞發(fā)表評(píng)論。”

　　“我們當(dāng)前的重點(diǎn)是，全面且富有成效地推進(jìn)我們?nèi)蛳M(fèi)品牌及相關(guān)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)剝離流程。”恒天然方面表示。有意思的是，對(duì)于恒天然的表態(tài)（注：沒有直接否認(rèn)），《郵報(bào)》在標(biāo)題中將其理解并描述為“對(duì)傳言保持沉默（silent on report）”。

　　小食代介紹過，去年5月，恒天然宣布剝離消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)，涉及Anchor（安佳）、Mainland、Kāpiti、Anlene（安怡）、Anmum（安滿）、Fernleaf、Western Star、Perfect Italiano等多個(gè)品牌。此外，恒天然還將出售大洋洲和斯里蘭卡業(yè)務(wù)。

　　這家新西蘭公司決定推動(dòng)“雙軌流程”，尋求股權(quán)出售和IPO作為潛在的剝離選項(xiàng)。因此，恒天然一方面與其全球消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)的潛在買家進(jìn)行接洽，另一方面任命主要管理團(tuán)隊(duì)成員為可能的IPO做準(zhǔn)備。

　　在去年5月的消息公布后，恒天然全球CEO郝萬(wàn)里（Miles Hurrell）曾說，他的手機(jī)“被打爆了”（running hot），恒天然的潛在業(yè)務(wù)剝離吸引了來自各方的“大量興趣”。

　　潛在買家

　　作為實(shí)力雄厚的全球最大乳企，蘭特黎斯很早就出現(xiàn)在了“潛在買家”的名單中。

　　據(jù)《澳大利亞人報(bào)》今年3月的報(bào)道，多家公司對(duì)恒天然的上述乳品品牌組合感興趣，據(jù)其了解約有30個(gè)公司提出了意向，包括澳大利亞上市乳企Bega、荷蘭乳業(yè)巨頭菲仕蘭、法國(guó)乳業(yè)巨頭蘭特黎斯、加拿大乳企Saputo、達(dá)能，以及KKR、Pacific Equity Partners、CVC、華平投資等。

　　負(fù)責(zé)恒天然資產(chǎn)出售的投資銀行包括Craigs、Jarden和摩根大通。第一輪競(jìng)標(biāo)于3月底截止，今年7月4日進(jìn)行了又一輪競(jìng)標(biāo)，名單前后已經(jīng)發(fā)生了很大變化，而羅斯柴爾德家族擔(dān)任顧問的蘭特黎斯始終留在牌桌上。

　　澳大利亞媒體7月15日引述“知情人士”透露，Bega已與菲仕蘭組成財(cái)團(tuán)共同競(jìng)標(biāo)，競(jìng)標(biāo)的還有蘭特黎斯、日本明治控股。據(jù)悉，上述競(jìng)標(biāo)者均于7月4日提交了報(bào)價(jià)，但這些報(bào)價(jià)不具有約束力，另一輪最終投標(biāo)將在未來幾周內(nèi)進(jìn)行。

　　在競(jìng)標(biāo)的同時(shí)，為給潛在交易鋪平道路，蘭特黎斯一早就開始“搶跑”了——該公司提前向競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)批準(zhǔn)。

　　今年5月，澳大利亞競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者委員會(huì)（ACCC）開始對(duì)蘭特黎斯收購(gòu)恒天然資產(chǎn)的提議進(jìn)行非正式審查，盡管潛在交易雙方尚未簽署任何協(xié)議。ACCC隨后表示，不會(huì)反對(duì)蘭特黎斯的收購(gòu)提議。其認(rèn)為，在原料奶收購(gòu)和供應(yīng)方面，由于“生產(chǎn)情況不同”，兩家公司瞄準(zhǔn)的農(nóng)場(chǎng)各不相同。

　　另外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，在向消費(fèi)者供應(yīng)乳制品方面，兩家公司的業(yè)務(wù)重疊有限：恒天然生產(chǎn)奶酪，而蘭特黎斯專注于牛奶和酸奶。ACCC副主席Mick Keogh表示，潛在收購(gòu)不太可能導(dǎo)致“競(jìng)爭(zhēng)大幅減少”。

　　早前在4月時(shí)，恒天然曾表示，會(huì)繼續(xù)推進(jìn)出售流程，包括與潛在購(gòu)買者接洽；又強(qiáng)調(diào)，目前正處于“一些潛在買家可能會(huì)提前尋求監(jiān)管部門批準(zhǔn)”的階段，這是任何交易達(dá)成之前的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)步驟。

　　“二選一”

　　如果蘭特黎斯成為最終買家，恒天然計(jì)劃剝離的業(yè)務(wù)可以說抱上了一條“更粗的大腿”。

　　小食代翻閱的官方資料顯示，蘭特黎斯總部位于法國(guó)拉瓦勒（Laval），是全球最大的乳制品加工商之一，也是一家傳承三代的家族企業(yè)，最初由André Besnier于1933年在拉瓦勒創(chuàng)立。

　　蘭特黎斯每年從40萬(wàn)奶農(nóng)處采購(gòu)超過228億升原奶，在50個(gè)國(guó)家的266個(gè)生產(chǎn)基地進(jìn)行乳制品加工，銷售牛奶、酸奶、調(diào)味奶和奶酪等，在全球擁有85,500名員工。2024年，蘭特黎斯的營(yíng)收為303億歐元（約合人民幣2530億元），這也是其營(yíng)收首次超過300億歐元。

　　根據(jù)荷蘭合作銀行（Rabobank）公布2024年全球乳業(yè)20強(qiáng)，蘭特黎斯以2023年279億歐元的營(yíng)業(yè)額高居榜首，蟬聯(lián)第一；恒天然則以140億歐元的營(yíng)業(yè)額規(guī)模，排名上升3位至第9名。

　　有意思的是，根據(jù)全球乳業(yè)20強(qiáng)榜單，蘭特黎斯、DFA、雀巢、達(dá)能、伊利等全球排名在恒天然之前的乳企巨頭，都曾一度被媒體猜測(cè)有可能成為潛在買家。

　　事實(shí)上，這家全球乳企龍頭近年來在全球范圍內(nèi)也頻頻“出手”。

　　例如，今年6月，蘭特黎斯表示，已獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)收購(gòu)?fù)ㄓ媚シ辉诿绹?guó)的酸奶業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)該交易將于六月底完成。去年9月，通用磨坊宣布，將以21億美元的價(jià)格將其北美酸奶業(yè)務(wù)出售給蘭特黎斯和索地雅（Sodiaal）。其中，蘭特黎斯收購(gòu)了美國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，索地雅收購(gòu)了加拿大市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　就在兩年前，蘭特黎斯還曾收購(gòu)過恒天然的業(yè)務(wù)。2023年，恒天然宣布以約2.4億新西蘭元的價(jià)格將與雀巢旗下的美洲乳業(yè)合作伙伴(DPA)在巴西的合資企業(yè)出售給蘭特黎斯。郝萬(wàn)里對(duì)此表示，DPA的出售意味著可以恒天然將資源優(yōu)先用在更具備戰(zhàn)略重要的業(yè)務(wù)上，集團(tuán)將把重點(diǎn)放在新西蘭的奶源上。

　　如果蘭特黎斯收購(gòu)成功，這將引發(fā)這兩家全球乳品巨頭業(yè)務(wù)版圖的一輪重大變動(dòng)，并使蘭特黎斯更加穩(wěn)坐全球乳制品行業(yè)“頭把交椅”。與此同時(shí)，這也意味著，恒天然消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)將放棄IPO的剝離路徑。

　　“這是二選一的，如果最終達(dá)成出售交易，那么IPO這個(gè)剝離方案就會(huì)終止。”一位熟悉情況的業(yè)內(nèi)人士今天告訴小食代。

　　小食代曾介紹，此前，作為潛在的IPO準(zhǔn)備工作一部分，恒天然把消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)命名為“Mainland Group”，并陸續(xù)任命了核心管理團(tuán)隊(duì)，包括候任主席、董事會(huì)審計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)候任主席、候任首席執(zhí)行官、候任首席財(cái)務(wù)官等。

　　小食代翻閱的官方資料顯示，Mainland Group在2024財(cái)年錄得凈收入49億新西蘭元（折合人民幣約204億元），EBIT約為2億新西蘭元（折合人民幣約8億元）。該業(yè)務(wù)有15個(gè)工廠，在全球20個(gè)市場(chǎng)出售產(chǎn)品。

　　中國(guó)“局外人”

　　值得注意的是，在此次恒天然剝離全球消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)的計(jì)劃中，中國(guó)市場(chǎng)是一個(gè)除外的“特例”。

　　今年2月，恒天然大中華區(qū)聲明稱，盡管一些細(xì)節(jié)尚待披露，但恒天然已決定剝離過程“將不涉及大中華區(qū)的消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)”。這意味著，恒天然大中華區(qū)將繼續(xù)保留消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)，中國(guó)消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)不在剝離之列。

　　該公司曾解釋說，在全球消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)剝離公告發(fā)布時(shí)，曾擔(dān)心此次剝離會(huì)對(duì)“安佳專業(yè)餐飲”（Anchor Food Professional，簡(jiǎn)稱AFP）品牌產(chǎn)生影響，并可能導(dǎo)致消費(fèi)者和客戶對(duì)“安佳消費(fèi)品牌”與“安佳專業(yè)餐飲”中的“安佳”產(chǎn)生混淆。

　　基于這些交叉重疊的考慮，決定不剝離中國(guó)地區(qū)的消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)。“具體來說，我們將保留‘安佳’品牌（無論是安佳消費(fèi)品牌還是AFP）在大中華區(qū)（大陸、香港、臺(tái)灣和澳門地區(qū)）的所有商標(biāo)所有權(quán)和使用權(quán)。”恒天然表示。

　　因此，假如恒天然最終和蘭特黎斯達(dá)成出售交易，這也并不涉及中國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)。

　　盡管如此，但受到其全球策略的影響，恒天然對(duì)中國(guó)業(yè)務(wù)進(jìn)行了重大組織架構(gòu)調(diào)整——小食代曾介紹，今年7月，恒天然對(duì)大中華區(qū)員工宣布，將消費(fèi)品牌團(tuán)隊(duì)與餐飲服務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行合并，以優(yōu)化業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，并推動(dòng)更大的協(xié)同效應(yīng)。

　　這意味著，恒天然大中華區(qū)年收入超101億規(guī)模的餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)，與年收入接近17億的消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)，接下來將重組為“兩塊業(yè)務(wù)、一套人馬”的全新組織運(yùn)營(yíng)模式。

　　恒天然早前曾表示，這次的整個(gè)業(yè)務(wù)剝離過程至少需要12到18個(gè)月，其一直在對(duì)消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)就股權(quán)出售和IPO兩種拆分方案的條款和價(jià)值進(jìn)行深入的測(cè)試。

　　最終，恒天然消費(fèi)品牌會(huì)找到“新東家”，還是會(huì)獨(dú)立上市呢？這一切可能很快就會(huì)塵埃落定了。小食代將持續(xù)密切關(guān)注。